縱觀2012年的國(guó)際收支情況，歷經(jīng)十余年的“雙順差”現(xiàn)象不復(fù)存在，中國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本與金融項(xiàng)目逆差”搭配的新格局。

國(guó)家外匯管理局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差1931億美元，資本和金融項(xiàng)目逆差168億美元，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加966億美元。

“2012年國(guó)際收支交易總規(guī)模較2011年增長(zhǎng)6%。國(guó)際收支狀況繼續(xù)改善，初步形成‘經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差’的國(guó)際收支平衡新格局，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)明顯放緩。”外匯局對(duì)此指出。

經(jīng)常項(xiàng)目盈余收窄 投資收益逆差

數(shù)據(jù)顯示，去年我國(guó)國(guó)際收支總順差1763億美元，下降56%，大大低于2007年~2011年年均順差4552億美元的規(guī)模。

根據(jù)外匯局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比為2.3%，已處于國(guó)際認(rèn)可的合理范圍之內(nèi)。一般而言，這一比值反映經(jīng)常項(xiàng)目是否出現(xiàn)過度盈余，國(guó)際上通常認(rèn)為低于4%是較為合理的區(qū)間。我國(guó)這一比值曾在2007年達(dá)到10.1%的高峰，印證了此前中國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)過度的貿(mào)易盈余。而此后數(shù)年，該比值逐步回落。

外匯局指出，2010年~2012年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占比的下降，主要體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些結(jié)構(gòu)性變化。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，推動(dòng)了進(jìn)口增長(zhǎng)。”外匯局稱，“其次，我國(guó)更加注重提高居民收入和生態(tài)環(huán)保，勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素價(jià)格上升加大了出口企業(yè)相關(guān)成本。”

根據(jù)外匯局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年~2011年，我國(guó)對(duì)外投資收益率均值為3.3%；美國(guó)這一比率為4.3%，德國(guó)和日本分別為3.8%和3.4%。

業(yè)內(nèi)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)投資收益差額為負(fù)，原因不在于對(duì)外投資回報(bào)太低，而是利用外資成本較高，這反映了我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)負(fù)債狀況的結(jié)構(gòu)性差異。

“投資收益出現(xiàn)逆差可能有很多種情況，一方面可能有一部分投資收益當(dāng)年期沒有回流。” 中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際貿(mào)易研究室主任宋泓稱，“另一方面主要是由于我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資收益低于外資對(duì)華投資收益，這種情況在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一直存在。”

而從收益項(xiàng)目的最新變動(dòng)情況來看，2012年投資收益項(xiàng)目逆差421億美元，下降40%。

對(duì)于下一階段的經(jīng)常項(xiàng)目管理政策趨向，外匯局指出，需要按照“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、減順差、促平衡”的思路，建立健全可持續(xù)的國(guó)際收支平衡機(jī)制。

亞洲金融危機(jī)以來資本項(xiàng)目首次逆差

去年，我國(guó)資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)168億美元的逆差，這是亞洲金融危機(jī)以來首次逆差。全年跨境資本流向改變了單邊流入的格局，開始呈現(xiàn)明顯的雙向變化。

外匯局指出，資本和金融項(xiàng)目逆差主要是非直接投資項(xiàng)目逆差較大，反映了境內(nèi)主體境外資產(chǎn)運(yùn)用的增加和對(duì)外負(fù)債的減少。

宋泓認(rèn)為，資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差很重要的原因是借助人民幣升值，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資增加，并且隨著歐債危機(jī)的不斷發(fā)酵，國(guó)際市場(chǎng)上的一些投資機(jī)會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)很難得，因此出現(xiàn)了比較集中的企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，2012年，我國(guó)其他投資項(xiàng)下凈流出2600億美元，上年為凈流入87億美元。其中，其他投資資產(chǎn)凈流出（即對(duì)外資產(chǎn)增加）2316億美元，其他投資負(fù)債凈流出（即對(duì)外負(fù)債減少）284億美元。

另一方面，從銀行信貸收支的數(shù)據(jù)看，2012年銀行新增各類外匯存款1314億美元，除部分發(fā)放境內(nèi)外匯貸款外，其余均由銀行用于境外放款和投資。

外匯局認(rèn)為，其他投資對(duì)外資產(chǎn)增加和外匯存款的增加，體現(xiàn)了藏匯于民的積極成果。而去年8月外匯局曾正式發(fā)文終結(jié)強(qiáng)制結(jié)售匯制度，允許企業(yè)和居民自主保留合法取得的外匯收入。

對(duì)此，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育指出，此類現(xiàn)象一定程度上解釋了藏匯于民的過程和效果，但也可能是因?yàn)橐徊糠滞鈪R沒有上繳到外匯管理局統(tǒng)籌管理，短期內(nèi)由企業(yè)或個(gè)人持有。

對(duì)于下一階段的資本與金融項(xiàng)目形式，外匯局指出國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行企穩(wěn)，將有利于穩(wěn)定我國(guó)外部需求，吸引長(zhǎng)期資本流入，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)施量化寬松貨幣政策，境內(nèi)外正利差將刺激套利資本流入我國(guó)。

“下一階段將把利用外資與對(duì)外投資結(jié)合起來，支持企業(yè)‘走出去’，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。”外匯局指出。