盡管面臨財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)涉嫌造假、閃電過(guò)會(huì)避重就輕、原始股份被賤賣等質(zhì)疑，德爾家居還是于11月11日成功登陸深交所，并在11月份新上市的6家企業(yè)中以8.8億元的數(shù)額高居募資榜首。此前，宜華木業(yè)、大自然地板等地板類企業(yè)已經(jīng)打開了資本之路。不過(guò)，上市對(duì)于德爾來(lái)說(shuō)只是發(fā)展的新起點(diǎn)，專家建議募得的資金最好用于發(fā)展地板主業(yè)，多元化尚需謹(jǐn)慎。

質(zhì)疑未阻德爾上市

在11月新上市的6只新股中，德爾家居的募資額高居榜首，足見其在資本市場(chǎng)的影響力很不一般。然而，在上市之前，德爾家居卻飽經(jīng)質(zhì)疑。

首先，德爾家居被認(rèn)為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假。根據(jù)招股說(shuō)明書，德爾家居報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為27.01%、29.55%、33.26%、33.36%，而同期行業(yè)均值分別為23.72%、25.55%、22.98%、23.98%；報(bào)告期內(nèi)德爾家居凈利潤(rùn)率分別為15.15%、20.46%、19.2%、20.49%，同期行業(yè)平均值分別為7.06%、6.05%、4.81%、3.61%。顯然，德爾家居的業(yè)績(jī)太好，有些讓人不敢相信。

其次，德爾家居的閃電過(guò)會(huì)也疑點(diǎn)重重。它選擇在周四傍晚進(jìn)行預(yù)披露，留給市場(chǎng)的預(yù)披露期就只有一個(gè)工作日，不僅大大降低了市場(chǎng)的關(guān)注度，也減少了公眾抓住企業(yè)“小辮子”的可能性，有暗度陳倉(cāng)之嫌。

第三，德爾家居被疑賤賣股份。德爾家居的前身是2004年底由托馬斯地板廠和德國(guó)華僑周亞雄分別出資750萬(wàn)美元和250萬(wàn)美元設(shè)立的，后來(lái)其股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給同一控制人汝繼勇控制下的德爾集團(tuán)，而在上市之前，周亞雄也將自己手中的股份以4126萬(wàn)元的“友情價(jià)”轉(zhuǎn)讓給了一位名為王沫的女子。

不過(guò)，各種質(zhì)疑并未阻擋德爾家居上市的腳步。11月11日，德爾家居在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為22元，以23.03元收盤，當(dāng)天上漲4.68%。

資金重點(diǎn)用于擴(kuò)產(chǎn)

成立于2004年的德爾，旗下的強(qiáng)化復(fù)合地板和實(shí)木復(fù)合地板為主要銷售品，其中強(qiáng)化復(fù)合地板為主要利潤(rùn)來(lái)源。公開資料顯示，德爾強(qiáng)化復(fù)合地板2010年的銷量達(dá)到817萬(wàn)平方米，獲凈利潤(rùn)9779.53萬(wàn)元。縱觀德爾招股說(shuō)明書，不難發(fā)現(xiàn)其上市后的發(fā)力點(diǎn)就在擴(kuò)充強(qiáng)化復(fù)合地板產(chǎn)能上。

根據(jù)德爾招股公告，股票代碼為002631的德爾家居，首次公開發(fā)行股票增加的股份為4000萬(wàn)股，本次上市流通股本為3200萬(wàn)股，扣除發(fā)行費(fèi)用后，本次發(fā)行凈募集資金為8.35億元，超募資金達(dá)2.58億元。若本次發(fā)行成功，德爾所募集資金將投資2.8億多元用于東北區(qū)域地板擴(kuò)產(chǎn)及配套高密度板項(xiàng)目，其中9000多萬(wàn)元用于遼寧德爾地板有限公司年產(chǎn)600萬(wàn)平方米的強(qiáng)化地板項(xiàng)目，1.9億多元用于遼寧德爾新材料有限公司年產(chǎn)12萬(wàn)立方米的中高密度纖維板項(xiàng)目。另外，投資2.8億多元用于西南區(qū)域地板擴(kuò)產(chǎn)及配套高密度板項(xiàng)目。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，和實(shí)木地板相比，強(qiáng)化地板耐用、易于安裝的優(yōu)點(diǎn)，使得它在二三線城市和保障房市場(chǎng)中的比重逐年提升，近幾年來(lái)隨著一些農(nóng)村市場(chǎng)也開始大量普及強(qiáng)化地板，未來(lái)強(qiáng)化地板市場(chǎng)前景看好。

上市背后仍存風(fēng)險(xiǎn)

“上市后募得的資金怎么用很關(guān)鍵，如果安信地板上市，這錢肯定會(huì)用來(lái)投入與地板相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，而不是房地產(chǎn)或其他跨度大的領(lǐng)域。”在安信地板董事長(zhǎng)盧偉光的心中，上市也是安信地板一直努力的方向，雖然發(fā)展幾年來(lái)已經(jīng)向海外投資機(jī)構(gòu)融資數(shù)千萬(wàn)美元用于擴(kuò)大發(fā)展，提高產(chǎn)能，但如果能順利上市仍是值得欣慰的事。“上市代表公司的管理、盈利水平、發(fā)展前景達(dá)到一個(gè)新階段。”

現(xiàn)場(chǎng)親眼見證大自然地板上市敲鐘的“中國(guó)地板行業(yè)拓荒者”高志華則認(rèn)為，德爾家居上市是已經(jīng)謀劃已久，多年來(lái)無(wú)論是營(yíng)銷還是產(chǎn)品以及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，都有值得同行學(xué)習(xí)的地方，例如論營(yíng)銷，德爾是行業(yè)里第一個(gè)聘請(qǐng)明星做代言的企業(yè)，當(dāng)時(shí)請(qǐng)的是香港影星關(guān)之琳；為了保護(hù)品牌形象，德爾多年來(lái)鮮少打價(jià)格戰(zhàn)，保持著穩(wěn)定的價(jià)格體系。“據(jù)我所知德爾旗下還有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不知道未來(lái)是否會(huì)投入部分精力到房地產(chǎn)上面去，那跨行就跨大了。”高志華說(shuō)。

高志華建議，家居企業(yè)上市后募得的資金最好投在與本行有關(guān)的產(chǎn)業(yè)上，誠(chéng)如大自然地板一樣，把錢用在建造再生林、擴(kuò)充新產(chǎn)品生產(chǎn)線等與地板相關(guān)的領(lǐng)域。事實(shí)上，針對(duì)上市后的前景和風(fēng)險(xiǎn)，德爾也在招股說(shuō)明書中多有強(qiáng)調(diào)，承認(rèn)新增產(chǎn)能的產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品有關(guān)，可實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)、品牌、服務(wù)、生產(chǎn)條件等資源共享，只是產(chǎn)能擴(kuò)大后存在一定的產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)。正所謂家居企業(yè)上市，路漫漫而長(zhǎng)遠(yuǎn)兮。